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Դ: δ֪ ????? ʱ䣺2023-02-26

高企的撤否率该降了!新规确定撤否率挂钩现场抽查比例,也是分类评级扣分项,282个项目撤单创9年新?

€€财联??8日讯(记?黄靖斯)对于IPO项目“任性撤单€€带病闯关€等行为,监管红线一再收紧,这不仅关乎投行执业质量评价结果,后续也可能带来罚单,甚至牵扯证券行业€年一度的分类评级大€€?/p>

€€2022年,尽管券商分类评级结果并未公开放榜,但记€了解到,投行项目的撤否率已成为个别券商在去年分类评级中的重要扣分项?/p>

€€反观全行业,2022年‘实是近年来IPO撤否的高峰期。根据易董数据,2022年IPO发行“报的多撤的也多”,全年申报?50单(同比+2.32%)IPO项目中,?82单(+8.88%)为主动“劝€”€€得注意的是?82单也创下2014年来IPO撤材料数的最高纪录€?/p>

€€分板块看,实行注册制的创业板?34单)、北交所?6单)和科创板?0单)撤材料数依然高企,其中创业板承包了近五成?7.52%)的撤单数,这显然与创业板的IPO申报企业高启有关?82家撤单项目由55家保荐机构€包揽€,撤单“大户€同样是申报“大户€,?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600030/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中信证券?0单)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601211/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">国泰君安?0单)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600837/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">海€证?/a>?7单)、华泰联合(16单)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601066/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中信建投?6单)?/p>

€€相比之下?022年IPO“带病闯关€的情况稍有好转—€全年上会审核的695家拟上市企业中,?7家被“打回€,?021年减少了3家,被否?.88%也低?021年的4.43%。此外,3.88%也属于近10年来较低水平的被否率,更是显著低?018年的34.3%?017年的18.22%?/p>

€€这当中,冲刺沪深主板的拟上市企业似乎更有压力,尤其沪市主板,几乎?0家上会企业就会有1家被否€?022年各板块的被否率分别是上交所主板?2.2%)€深交所主板?.14%)€创业板?.21%)和北交€?.74%);而科创板去年则实现€零被否”纪录€?/p>

€€上述27单被否项目来?9家投行,?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz002736/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">国信证券独揽3起被否外,其余均?-2单€被否率超过五成的保荐机构则包括中天国富?6.67%)€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600369/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">西南证券?0%)€国融证券(50%)和华西证券?0%)€?/p>

€€为把好市场€入口关”,2?7日,沪深交易€全面注册制配套文件中针对投行撤否率再定调?/strong>

€€即项目撤否率超过百分之六十的,深交所将对其保荐的IPO项目按百分之五十以上的比例抽取实施现场督导;上交€也明确了对€一督即撤€情形的处理,对于€一督即撤€的保荐人€独立财务顾问等主体,后续将视情况实施现场督导€同时,对于督导组进场后撤回的项目,将继续完成现场督导€?/p>

€€细数2022年撤单€大户€?/strong>

€€或心存€侥幸心理€,或€于“抢跑占位€,2022年保荐机构IPO撤材料的行为似乎未得到明显改善€?022年共?82家拟上市公司出现撤单“爽约€行为,创下2014年来的最高纪录€?/p>

€€?82单撤材料项目来自55家保荐机构,这些保荐机构撤材料项目数少则1-2单,多则超过20单€尽管€报的多撤的也多”不应成为理由,但在2022年这€发行铁律仍在持续生效;此外,值得注意的是,€报的不多但撤的不少”的情况同样存在?/p>

€€2022年撤材料数最高的两家券商分别是中¤券和国泰君安,各撤回?0单IPO项目,也是唯二超?0单的保荐机构。不过,不同之处在于?022年国泰君安的IPO申报项目数显著低于中¤券€€国泰君安申报€数?7单,中信证券?6单,为前者的两€有余€?/p>

€€IPO撤单数排在第三的是海通证券,2022年共?7起IPO撤材料的情况,高于€三中一华€当中的中信建投?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601995/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中金公司和华泰联合€?022年撤单数排在?至第10的保荐机构分别是:华泰联合(16单)、中″投(16单)、民生证券(15单)、中金公司(12单)、申万投行(10单)、长江投行(9单)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz002673/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">西部证券?单)、国¤券(8单)和东方投行(8单)?/p>

€€值得注意的是,个别中小券商也现身在撤回€大户€中?022年西部证券申报的IPO项目?单,但撤材料8次,仅上半年就撤回了7°€让西部证券“白忙活€场€的IPO项目分别是智同生物€石羊农科€伊斯佳、天济草堂€千里马、昱琛航空€联智科€和荣信汇科€祸不单行的是,5?日,因信息披露违规,西部证券与辅导的天济草堂同被北交€口头警示?/p>

€€19家投?7单项目被?/strong>

€€2022年,因财务硬伤€定位不符€合规问题等原因被否的IPO项目有所减少,共?7家拟上市公司“抱憾离场€€?7家被否项目涉及的19家保荐机构中,中小投行出现的频率更高?/p>

€€从被否项目数来看,国¤?单被否项目高居第€,西部证券€民生证券€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600109/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">国金证券、中天国富€中¤券和东兴证券则各?家€?/p>

€€相比之下,中小券商的“失误率”也更高—€除国信证券?0.34%)一家头部券商外,被否率(被否数?审核家数)超过两位数的基本上为中小型券商,排在前列的分别是中天国富(66.67%)€西南证券(50%)€国融证券(50%)€华西证券(50%)€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600909/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">华安证券?3.33%)€中德证券(33.33%),被否率均在三成以上€?/p>

€€由于审核总数的分母较大,名单中的大中型投行的总体保持€个位数的被否率,尤其是€三中一华€中的中¤券(2.70%)€中金公司(2.78%)和中信建投?.41%),被否率均不超?%,€华泰联合则保持€全年“零失误”的战绩?/p>

€€沪深交易€对投行€撤否€项目最新表?/strong>

€€记€注意到,注册制下,中介机构的€看门人”责任将被进€步压实,“一查即撤€€带病闯关€的情况也得到进€步关注€??7日,伴随全面注册制的落地,沪深交易所配套文件也€一公布,对于投行撤否率的€紧箍咒”也进一步彰显威力€?/p>

€€在€关于进€步督促会员提升保荐业务执业质量的通知》中,深交所对保荐人执业质量较低、内控风险较大的认定情形就包括项目撤否率较高。此外,保荐人人均保荐项目数居前二十,且项目撤否率达到相关比例的,深交所也将对其保荐的IPO项目抽取实施现场督导?/p>

项目撤否率超过百分之六十的,对其保荐的IPO项目按百分之五十以上的比例抽取实施现场督导;

项目撤否率超过百分之四十且在百分之六十以下的,对其保荐的IPO项目按百分之三十以上的比例抽取实施现场督导;

项目撤否率在百分之三十以上且在百分之四十以下的,抽取€定数量的保荐人,对其保荐的IPO项目按百分之五以上的比例抽取实施现场督导?/p>

€€同期,上交所发布的€上海证券交易所发行上市审核规则适用指引?号€€现场督导€文件当中,也明确对“一督即撤€情形的处理。对于€一督即撤€的保荐人€独立财务顾问等主体,后续将视情况实施现场督导€同时,对于督导组进场后撤回的项目,将继续完成现场督导€?/p>

€€撤否率成投行质量评价重要扣分?/strong>

€€对于投行IPO项目“任性撤单€€带病闯关€€抢跑占位€€拖延战术€等行为,监″面早有约束,尤其是撤否率已被明‘与中证协投行业务质量评价直接挂钩?/p>

€€2022?2月初,中证协发布《证券公司投行业¤量评价办法(试行)€,对撤否率作出了明文规定,扣分表中对于投行的项目撤否情况扣分力度明显较大€?/p>

保荐项目未€过上市委或发审委审核,不予核准或注册,?00分;

因初审环节发现影响发行条件的问题撤回,扣100分;

因被确定为现场督导或现场€查对″撤回,扣60分;

除因行业政策变化、市场环境变化等合理原因撤回不扣分外,其他原因撤回,?0分€?/p>

€€基于上述评价体系?022?2?日,首次券商投行质量评价结果放榜?7家券商中?2家获评A类,分别?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000166/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">申万宏源?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000728/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">国元证券、中¤券€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601688/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">华泰证券、中金公司€?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601377/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">兴业证券?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601375/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中原证券?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000783/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">长江证券?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600918/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">中泰证券、安¤券€五矿证券€国金证券€?/p>

€€不过“紧箍咒”下,仍有保荐机构心存侥幸€易董数据显示,新规发布后的2022?2?日至2023??6日,不到3个月时间,就产生?6单IPO项目撤材料,涉及的保荐机构则?6家,撤回项目较多的投行分别是:海通证券(7单)、民生证券(6单)、中¤券(5单)、国泰君安(4单)、华泰联合(4单)、安¤券(3单)?a href=https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh601555/nc.shtml class="keyword" target=_blank data-sudaclick="content_marketkeywords_p">东吴证券?单)?/p>

€€注册制下“撤否率”如何变?/strong>

€€注册制下企业融资′优化及审核周期缩短,IPO发行效率无疑将显著提升,随之而来的,关于“注册制下申报数增加是否间接导致IPO撤否率水涨船高€€核准制到注册制,IPO撤否率会否发生明显变化€等话题也受到关注€?/p>

€€资深投行人士王骥跃对此持否定观点,他认为撤否率和注册制之间并不存在关联€可以从两方面看待撤否率,一是项目质量,二是审核尺度,目前来看监″核尺度并未明显变严,而项目申报质量却出现显著下滑。€撤否率高的本质在于抢时间窗口申报的半成品过多,与审核尺度无关€€王骥跃表示,€€申报质量堪忧背后则牵扯到企业自身问题及中介的执业质量€€?/p>

€€华北地区某券商投行人士同样认为,从审核制到注册制,IPO整体撤否率未发生明显变化,€注册制本身并没有明显提升过会率,但注册制扩宽了融资通道、降低了上市门槛,申报上市的企业数增加后,‘实存€带病闯关€的情况。€?/p>

€€那么,撤否率高企症结何在?022?1月下旬,广东证监€特地针对“撤否项目保荐机构执业问题€发布专刊€报。€过分析近两年撤否项目具体成因,广东€提到撤否项目的保荐机构存在执业理念不适应等多方面问题,一是执业理念转变滞后,“带病闯关€心态犹存,二是板块定位不准确,科技、创新€成长属性论证不充分,三是执业未勤勉尽责,核查把关不到位,四是资源保障存在不足,违规执业时有发生?/p>

€€在执业理念滞后上,广东证监局则特别强调:

€€有的机构心存“侥幸心理€,首次申报质量偏低,€一查就撤€€一督就撤€多发频发,提前设想二次申报再提升执业标准,以应对大概率面临的检查督查€?/p>

€€有的机构急于“抢跑占位€,采取“拖延战术€,对于实际控制人股权纠纷等风险隐患,不在辅导期及时化解,寄望在审核过程中加以解决,结果纠纷持续升级,影响上市进程€?/p>

€€有的机构存在“回避心理€,习惯于掩饰问题,对于控股′控制的同业但不竞争的实体,以控股′不控制该实体规避同业竞争论证,在审核环节被发现后,€成恶劣负面影响?/p>

€€值得注意的是,在“零容忍”不断加码的监管态势下,部分地方证监€已率先对IPO“一查即撤€的情况作出了最新表态€近日,多家地方证监€下发通知,要求中介机构提升项目申报和信息披露质量,认真贯彻落实€申报即担责”要求,对审核中发现存在重大问题或€€一查就撤€的中介机构,将查验其执业质量,发现违法违规行为的严肃处理€?/p>

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