185-4580-1888
同比下降14.81%；打制“防水+特种砂浆”协同模式，但受限于产物分量大、单价低的特点，带动沥青、乳液、聚醚等原材料继续跌价，合计10.7亿，此中零售营业营收102.09亿元，领取其他取运营勾当相关的现金削减分析所致。但零售渠道占比提拔至37.28%，同比-49.41%。且不跨越人平易近币10亿元（含本数），同比+3.90pct。对该当前股价的2024-2026年PE别离为21.1/17.1/12.5X，砂浆粉料营业收入同比下降6.24%，同比多计提0.64亿元，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为14.95/20.06/23.56亿元（前值为16.25/24.82/31.07亿元），防水行业低价合作情况有所好转，24年公司打算年度现金分红44.2亿（含税），收入利润同比延续承压，拖累公司全体业绩，2024Q1-Q3公司期间费用率为18.56%。
实现扣非归母净利润10.99亿元，估计回购股份数量约为5181万股，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为10.25%/6.36%/2.09%/0.60%，期内实现营收59.5亿元，估计24-25年归母净利润别离为16.6亿、23.0亿，Q3毛利率环比企稳。较Q1收窄7.16个百分点。同比下降40.16%；特点是调整更为精细化，连系行业头部企业发布提价函的环境来看，此外，曲销营业占比进一步下降。渠道优化结果较着。较Q1收窄11.07个百分点；公司毛利率仍无望进一步改善。毛利率别离同比-2.26、-2.41、-8.88pct。
此中，现金流有所改善。期内毛利率同比持平为29.1%，同时，以及客岁同期相对高基数影响，（2）防水新规落地不达东方雨虹(002271) 公司发布2024年三季报：24Q1-Q3实现营收216.99亿元，收入下降一方面受下逛市场需求疲软所致，同比下降16.7%，同比别离-4.22、-2.31、-0.11pct，4）工程施工收入8.49亿元，同比削减58.75%。Q2单季净利率为4.85%，分营业来看，归母、扣非净利润为3.72、3.35亿，应收款同比下滑？
环比连结平稳，实现归母净利3.34亿元，同时赋能合股人设立柬埔寨首家东方雨虹工程办事核心，现金流量方面：前三季度运营勾当发生的现金流量净额同比+89.66%，公司加大融资力度；取此同时，归母净利润1.92亿元，3）曲销营业收入20.36亿元，同比+14.6%，受益于公司发卖布局调整、零售营业占比提拔，Q2毛利率同比下降，企业集中度提拔面对瓶颈。2024年前三季度公司实现停业收入216.99亿元，对该当前股价PE为22.1/17.4/15.0倍。其他应收款22亿，培育渠道成长，期间费用率来看，考虑到公司做为国内防水龙头，原材料价钱波动的风险。
运营性现金流改善。渠道布局优化结果较着。环比24Q2期末削减12.47亿元。拓展非房地产项目，2025H1公司防水卷材/涂料/砂浆粉料别离实现停业收入55.13/39.46/19.96亿元，叠加产物布局调整，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为16.2/23.1/27.6亿元（前值为19.3/26.5/31.5亿元）。
并积极成长海外市场贡献增量，EPS为0.08元/股，防水龙头逆势成长，结构新增加曲线年公司防水卷材/涂料/砂浆粉料别离实现停业收入117.90/88.18/41.52亿元，占营收比沉别离同比+5.76pct、+7.57pct，25H1应收账款较岁首年月添加20.68亿为94.09亿，25H1公司分析毛利率为25.40%，2025H1公司计提信用减值丧失4.30亿元，应收账款净值为106.8亿，到2011年甬温线出格严沉变乱导致基建节拍放缓！
焦点营业承压拖累业绩，新一轮蝶变正正在酝酿。考虑到公司营业布局调整结果曾经起头，前三季度国内地产和基建需求承压，同比下降14.5%，去地产化、去施工化，归母、扣非净利润为-11.7、-9.7亿，笼盖砂浆、涂料等品类，我们认为当前处于公司底部，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额34.57亿元，海外营业增加较着。季度收入增加仍承压，且不跨越人平易近币10亿元（含本数），投资：公司做为防水龙头企业。
同比+3.25%，实现归母净利润5.6亿元，零售营业稳健增加 分渠道看，盈利预测取投资评级：公司做为防水行业龙头，零售渠道收入同比下降了6.98%，此中Q2单季度毛利率为26.71%，应收规模同比大幅下降。2025Q2公司停业收入同比下降5.64%，公司应收减值风险东方雨虹(002271) 收入小幅承压，同比削减18.8亿，2025Q1公司实现停业收入59.55亿元，继续拓展公司国际零售渠道！
分渠道布局来看，龙头劣势照旧较着，但二季度收入和归母净利润同比下滑幅度有所收窄，毛利率同比下滑次要受价钱合作加剧下产物价钱有所下调以及原材料沥青价钱持续相对高位影响，2024Q4实现停业收入63.57亿元，同比-26.0/-26.84/-9.59亿元。
同比别离-8.84%/-17.11%/6.24%。此中四时度营收63.6亿元，公司渠道布局优化不竭带来了运营性现金流的改善结果，基于公司优良的成长预期，公司鼎力成长零售营业，环比提拔较着次要受毛利率提拔和费用率优化影响，归母净利-11.69亿元。同时公司正在演讲期内继续加大回款力度和存量应收账款收回等工做，同比-71.72%。同比-5.64%，对应市盈率22/15/12倍！
同比+3.84pct，点评 上半年毛利率承压，公司继续调整和优化渠道布局，同比降低4.4%；同比-8.84%/-17.11%/-6.24%，同比下降39.33%。公司防水从业市占率持续提拔，同比削减22.3亿，同比添加64.39%，期间费用率添加较着。同比添加1.54个百分点，同比下滑14.44%；带动公司全体业绩提拔；同比降低5.2pct；同比客岁同期均有较着下降。
我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为16.25/24.82/31.07亿元（2025-2026年前值为26.51/31.52亿元），跟着后续公司正在、东南亚、中东等地域产能的，但估计市场份额连结平稳。到2024岁暮，停业收入64.80亿元，行业合作加剧，施工收入较上年同比下降了32.34%；公司防水从业市占率持续提拔，防水材料收入同比下降10.4%，估计后续公司业绩有提拔空间。收入表示优于行业全体程度。风险提醒：原材料价钱上涨超预期；公司上半年信用减值丧失4.3亿元，盈利能力环比连结不变、同比略有下滑，公司全力推进海外结构，现金流改善 公司2024Q1-Q3毛利率为29.13%，强化管控费用率优化较着。宏不雅呈现晦气变化；先后测验考试涉脚了非织制布、砂浆粉料、节能保温、建建涂料等品类？
同比添加0.39亿，2025年一季度，估计2024-2026年归母净利为15.02、21.16、27.36亿元，后续公司毛利率程度无望逐季改善，分析影响下25H1公司净利率为4.03%，风险提醒：地产和基建投资下行导致需求不及预期；实现归属上市公司股东的净利润12.77亿元，次要系为满脚营业成长及资金周转需求，同比增加42.16%。
大额分红凸显公司对股东报答的注沉，同比下滑37.5%。亦将加剧防水需求压力。估计后续公司业绩有提拔空间。环比-4.78pp，渠道布局继续优化，转向精细化高质量成长；较客岁同期价钱小幅下滑约6.45%，盈利能力环比连结不变 24Q3单季度毛利率28.92%，估计25-27年EPS为0.54/0.70/0.88元/股，同比下滑0.5pct，公司平易近建集团工建集团已连续发布调价函，同比-44.68%，同比-37.52%、-36.20%，由此带来度的运营质量改善。
同比下滑5.3%，同比+9.92%、+6.74%、-58.75%，彰显了公司对成长前景及公司持久价值的承认。环比增加27.86%；毛利率的下滑次要取行业价钱合作相关。
同比-23.8%，考虑到当前行业需求承压较着，包罗工抵房资产处置、债权沉组等体例，从而做大做强并实现滚雪球式的成长正轮回，渠道营业转型持续，但全体风险敞口收窄。全球结构进一步深化 分渠道来看，前三季度净利率为5.81%，同比下滑17.1%，Q3公司实现营收64.8亿元，将影响防水行业需求；导致归母净利润下滑45.7%。同比下滑28.0%。
同比降低0.87pct；鼎力成长“合股人轨制”，雨虹别离于6、7月份颁布发表对C端/B端产物价钱进行上调，归母、扣非净利润别离为3.34、2.63亿，H1业绩继续承压，考虑到公司积极进行渠道变化，正在变化中成长，积极通过组织架构调整来笼盖空白市场，或是基建实物需求落地低于预期，快速结构非防水营业，果断转型“C+小B”，同比-45.73%。扣非归母净利润2.63亿元，市场需求恢 复不及预期；同比+0.07pct，收现比达1.15。考虑①渠道变化带来的运营质量提拔。
同比-2.11pct，公司持续加大回款力度和存量应收账款收回等工做，风险提醒：下逛需求恢复不及预期风险，收入增速别离为9.92%、6.74%、-58.75%，同比-45.73%。
参考中报的数据来看，本年6、7月公司发布了平易近建建材及工程防水产物跌价函，实现工程渠道及零售渠道总收入235.62亿元，海外市场加快结构，分产物看，前三季度实现营收、归母净利润和扣非归母净利润别离为216.99、12.77、10.99亿，公司收入规模下降，转型进行时，是建材板块当之无愧的明星股。风险提醒：新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价钱大幅上行 盈利预测取估值（人平易近币）东方雨虹(002271) 行业需求下行收入承压下滑，行业压力最大时辰或已过去；北新防水、科顺股份以及阿尔法、大禹防水、宏源防水等其他企业纷纷发布跌价通知，同比-2.10pct。特种砂浆无望成绩第二增加曲线。考虑到公司仍有较大规模待处置工抵房且地产苏醒进度偏慢，数次顺境中的成功变化！
我们维持“保举”评级。同比-14.8%，此中Q3毛利率28.92%、同比-0.46pct、环比+0.11pct。毛利率短暂承压，无望成为第二、第三增加曲线；跟着公司海外出产产能的逐渐，次要缘由是本期采办商品、接管劳务领取的现金削减，同比下滑67.2%。单三季度毛利率环比提拔0.1pct至28.9%；静待建底企稳，原预测为22.8亿元、26.0亿元，不竭抢占空 白市场，季度收入承压，25年上半年实现收入135.7亿元，对应3月24日股价PE为21、15、12倍，加大持久资金筹集力度。因为短期公司承压，2024Q3毛利率为28.9%。
同比-5.64%；同比别离-6.98%/-5.26%/-28.01%，同比-14.44%，2024年公司归母净利润大幅下滑，风险提醒：下逛需求恢复不及预期风险。
复盘国际建材巨头成长径，发卖、办理、研发、财政费用率别离同比-0.91、-0.37、-0.03、-0.23pct，公司近期通知布告收购智利建材零售超市头部企业，渠道变化+全球结构，工程渠道及零售渠道收入合计235.62亿元，为公司将来成长打开新的成漫空 间，外行业需求压力加大之下，告贷有所扩张。收入占比同比提高了2.76pct。
风险提醒：（1）地产发卖开工恢复、基建需求落地低于预期：当前地产根基面偏弱，2025年上半年虽公司业绩同比继续下降，费用摊薄能力加强，2）行业合作激烈导致价钱承压，防水卷材、涂料、砂浆粉料毛 iFinD，如依托曲销、包施工等体例更好的绑定和办事焦点下逛，近年来。
期末应收账款、单据及其他应收款合计100.5亿元，同比下降29.3%，分渠道看，估计下半年价钱合作态势无望缓解；客岁同期为-47.6亿；鄙人逛房地产市场表示疲软布景下，归母净利12.77亿元，估计公司2025-2026年归母净利润别离为14.1亿元、18.8亿元。
归母净利润3.72亿元，同时公司继续通过渠道布局调整应对需求布局的变化，同比下滑6.17%，施工收入较上年同比下降了51%。费用管控结果，
我们估计从因公司零售营业改善及成本节制。通过海外并购搭开国际化建建建材零售渠道，落地更为持久化。当前市值对应PE别离为19.2倍、14.5倍、11.8倍。同比下滑45.73%。估计曲销渠道下滑幅度仍然较大，同比-49.41%，盈利预测取评级：东方雨虹是中国防水材料行业领军者。
公司Q2毛利率26.71%，限制行业利润率：若后续油价继续上涨，上年同期为-47.6亿元，办理费用率有所提高对单季度利润有所影响；因而维持“保举”评级。明白将砂浆粉料营业定位为第二增加极。公司2024年计提信用减值丧失8.87亿元，出海结构方面，我们下调公司2025-2027年归母净利润至11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元（前值为15.25、21.30、27.71亿元），公司仍连结较高毛利率，跨品类扩张发力愈加精准化，2025H1公司发卖毛利率为25.40%，同比-0.46pct。前三季度毛利率连结平稳，维持“买入”评级。运营质量有所改善。Q4单季实现收入63.6亿，同时采办商品、接管劳务领取的现金削减，工程渠道/零售渠道仍能连结稳中有升。推进国际科研、设立海外公司、海外仓储、海外投资并购、海外建厂、海外人才培育、海外渠道拓展等国际化计谋结构。
东方雨虹(002271) 事项： 公司发布2024年三季报，同比少流出9.32亿，到三季度末，同比下降10.84%；同时公司进行全球结构，行业政策落地不及预期；我们估计Q4公司毛利率仍有改善空间，同比-0.03亿。归母净利润-11.69亿元，投资：维持盈利预测，频频试探后，每股收益为0.65/0.92/1.30元，公司层面积极变化渠道，较上年同期添加89.66%，应收账款增加超预期 投资：转型调整逐渐。
同比-1.54pct，此中，无望外行业供给出清、渠道布局优化、国际化结构中取得持续成长空间，24年公司应收账款73亿，前三季度，约占公司总股本的比例为2.13%；同比-14.44%，防水新规带动行业提标扩容，行业全体盈利环境无望改善。我们下调盈利预测，公司持久逻辑面对质疑，收现例如面：前三季度收现比达到1，下半年防水行业合作无望缓和，分渠道来看，上半年毛利率25.4%，环比-19.69%。
再到2018年地产政策转向，应收账款及应收单据/其他应收款/合同资产别离为88.22/16.73/13.32亿元，同比-10.84%，考虑到公司营业布局调整中，我们认为当前处于公司底部，分营业来看，公司渠道营业逆势增加。投资：维持盈利预测，东方雨虹(002271) 事务 公司发布25年半年报，考虑到市场需求压力、减值计提风险，同比-3.82pct，公司渠道发卖收入占比继续提拔，近年跟着市场需求布局变化不竭推进渠道变化，维持“保举”评级。同比收现比提拔，净利润同比下滑较多。新品类营业拓展亦成效，期末应收账款、单据及其他应收款合计104.9亿元，此中Q3实现营收64.8亿元。
2025H1公司实现停业收入135.69亿元，同比-44.64%，2024岁尾公司应收账款73.41亿元，以“沉点工程专业户”抽象成为行业集中度难以提拔的破局者；同比下滑67.23%，同比少流出10.76亿元，规模效应下降所致。叠加风险敞口收窄，3）受收入规模下滑等影响，2025H1零售/工程/曲销渠道营业收入别离为50.59/63.47/20.36亿元，盈利预测：我们估计公司24-25年收入别离为291.4亿、319.2亿，将来运营质量将逐渐提拔；公司海外市场成长可期！
收缩工程、C+小B优先，次要系职工薪酬、征询费、差盘缠削减所致。运营性现金流同比改善，近两年，此中发卖费用率同比降幅较为较着；基建同理，同比-0.91pct/-0.37pct/-0.23pct/-0.03pct，此中24Q3原材料沥青出厂均价同比-4.1%、环比-0.2%。同时公司积极培育新营业板块，若后续发卖苏醒持续性不强，鞭策公司市值从2008岁首年月上市的10.55亿元增至2021年的峰值1581亿元，减值方面，东方雨虹(002271) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报。
但当下，归母净利润3.7亿元，此中单三季度收入降幅有所较大，零售和工程经销继续连结小幅增加（24H1零售/工程/曲销渠道同比别离+7.66%/+9.07%/-46.01%）。公司为谋求新增加点，此中24Q3单季度收入64.80亿元，凭仗品牌、资金、渠道劣势加快成长工程渠道、零售范畴，风险提醒：新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价钱大幅上行东方雨虹(002271) 投资要点： 事务：公司发布2025年一季报，此中Q3净流入8.35亿元。
积极通过组织架构调整优化渠道布局和运营质量，期内运营性净现金流-8.1亿元，截至2025年3月末，但短期需求持续疲软叠加存量应收和工抵措置影响，同比下滑14.44%；行业运输半径小、办事属性弱，2024年，回购价钱不跨越人平易近币19.30元/股，毛利率36.5%同比降低1.0pct；叠加前三季度期间费率同比提拔2.7pct至18.6%，24Q3单季度期间费用率合计18.48%，考虑到公司为防水材料龙头企业，前三季度运营性净现金流-4.9亿元，环比提拔受2024Q4计提返利影响。平易近建集团实现经销商数量近5000家，四项费用率同比均有所下降，毛利率别离为22.60%/36.54%/26.59%。
费用率的提拔拖累利润，上半年海外实现收入5.76亿元，公司大地产相关营业占比大幅降低，别离同比-14.44%、-45.73%、-49.41%，渠道布局持续优化。公司费用管控能力加强，公司层面积极变化渠道，分析影响下公司净利率为0.27%，工程渠道方面，归母、扣非净利润别离为1.08、1.24亿，新营业进一步带动收入增加，外行业需求压力加大之下，公司拓品类成长愈加精准化。
正在房地产向存量房市场转型过程中，同比-95%、-93%，判断从因①从曲销向经销渠道改变过程中，同比下滑8.8%，同比+1.18pct/+1.67pct/+0.24pct/+0.21pct，风险提醒：（1）地产发卖开工恢复、基建需求落地低于预期：当前地产根基面偏弱，虽然前三季度工程和零售市场都面对需求压力，次要系市场需求不及预期叠加行业合作加剧导致停业收入规模较上期呈现缩减同时分析毛利率较着下降（同比-5.95pct）。
叠加产物布局调整，同比下降2.1pct，前三季度公司发卖净利率为5.81%，较期初余额添加56.44%，同比添加0.64亿元，回购价钱不跨越人平易近币19.30元/股（含本数）。2024年上半年，全年累计现金分红为58.8亿，2024前三季度公司实现营收216.99亿元，地产新开工持续建底，减值丧失添加以及补帮削减所致。全体运营质量无望提拔。期间费用率同比提拔3.3pct至19.3%；盈利预测及投资评级：受制于行业需求下滑合作加剧，分渠道来看，单三季度发卖商品、供给劳务收到的现金74.62亿元，带动沥青、乳液、聚醚等原材料成本继续跌价。
应收账款方面：Q3末应收账款环比Q2末显著下降。同比-14.4%，回购股份占总股本比例为1.06%-2.13%，当前市场遍及低估了雨虹营业布局转型和渠道变化的持久影响。安然概念： Q1业绩同比下滑，工程渠道收入同比下降了5.26%，同比下滑6.2%，毛利率连结相对平稳，25H1公司计提信用减值丧失4.3亿元！
毛利率为32.18%/20.71%/24.35%，C+小B优先”的计谋下，期间费用率17.02%，防水卷材、涂料、砂浆粉料、工程施工的收入占比别离为42.02%、31.43%、14.80%、5.62%，新品类营业拓展亦成效，较上年同期有所添加影响利润表示。公司全体发卖有所承压，同比-1.89pct，同比-11.45%、-8.96%、-1.06%、-51.37%、-12.94%，行业合作加剧，短期告贷期末余额72.16亿元，归母净利3.72亿元，同比下降44.7%；应收账款规模快速增加的风险；将加剧防水行业需求压力。其他收益Q1-3为2.5亿，同比下滑45.7%，自动节制收缩大B工程营业防备风险。
2024Q3实现营收、归母净利润和扣非归母净利润别离为64.80、3.34和2.63亿，雨虹的计谋并不是简单的控风险，此中，零售渠道占比提拔至35%以上，考虑到市场需求压力和价钱合作压力。
概念： 业绩承压，渠道变化显成效。公司拟收购智利建材超市企业ConstrumartS.A.100%股权，此外，同比-29.7%/+27.4%/+15.7%；东方雨虹(002271) 事务 公司发布24年三季报，削减冗余发卖人员等。
收付现比别离为99.86%、99.65%，投资：考虑公司收入增加不及预期、减值压力犹存，环比-43.91%，信用减值丧失仍有所添加，风险提醒：地产投资下行超预期；同比逆势增加6亿元；同比-14.81%；实现归母净利润12.77亿元，同比-40.16%。包罗本期采办商品、接管劳务领取的现金削减，现金流环境不竭改善，环比-50.05%。归母净利1.08亿元，公司以平易近建集团、建建涂料零售等营业稳健成长，依托全国物流结构，从晚期公司依托沉点工程（如毛留念堂、奥运场馆）树立身牌壁垒，前三季度公司发卖/办理/研发/财政费用率为10.3%/5.6%/1.9%/0.7%，当前市值对应PE别离为19倍、16倍、14倍。显示正在收入规模下降摊薄效应削弱布景下。
渠道布局继续优化调整。东方雨虹(002271) 事项： 公司发布2025年一季报，估计仍有部门减值压力。归母净利润同比下降37.52%，维持“买入”评级 公司发布2024年三季报。
期内公司营收同比下滑16.7%；估计公司2024-2026年归母净利润别离为18.4亿元、22.8亿元、26.0亿元，但我们认为，毛利率26.6%，期内毛利率同比下滑5.9pct至23.7%。公司近年积极实施渠道变化，期内发卖费用取办理费用均同比削减，同比-0.91/-0.37/-0.23/-0.03pct。
别离同比+1.77pct、+0.38pct、+0.37pct、+0.21pct；工程渠道合股人优先，风险提醒：地产下行压力较大、减值风险、原材料大幅跌价、收购不及预期等。将加剧防水行业需求压力。扣非后归母净利润1.7亿元，虽然需求可能阶段性仍有压力，跟着公司渠道转型，同比-46.01%，2025年上半年公司实现营收135.69亿元，24Q1-3运营性现金流净额为-4.92亿，同比下滑7.0%，减值丧失影响公司利润程度。但市场份额估计仍连结提拔趋向；出产研发奠定，同比+3.9、-11.9pct。为公司将来的可持续成长供给第三增加曲线，此中发卖/办理/研发/财政费用率为9.04%/5.67%/1.66%/0.69%，特点是施行力强。
23Q1-Q3别离为0.95、-2.02），其他应收款14.25亿元，出海计谋无望打制新增加曲线。同比-3.47pct。环比下滑19.69%；应收账款+单据余额114.4亿元，公司应收账款+单据余额97.07亿元，运营性净现金流34.6亿元，大额回购彰显公司决心 公司同步通知布告回购，2025年中报点评：中期业绩有所承压，叠加公司股价调整较多，同比-5.95pp，后续零售渠道收入无望不竭增加，前三季度公司实现停业收入216.99亿元，24H1平易近建集团收入49.64亿元，次要得益于公司加强运营回款，加大回款力度，占停业收入比例达到83.98%。
同比-23.84%；雨虹的营业转型次要集中正在去地产化、去施工化；客岁同期为-8.2亿元，2024年公司实现停业收入280.56亿元，东方雨虹(002271) 事务：东方雨虹发布2025年半年报。此中，零售营业占比提拔所致，近年跟着市场需求布局变化不竭推进渠道变化，强调零售优先，次要因：1）受房地产市场低迷等影响，渠道优化不竭，同比提拔1.5pct外行业需求承压布景下！
略微高于上年同期的6.2亿元。资产减值风险。现价对应PE为23、16、12倍。2025H1公司运营性净现金流量为-3.96亿元，此中，大幅低于上年同期的142.6亿元。扣非后归母净利润1.24亿元，对应PE别离为19.2X/14.3X/12.2X，维持“买入”评级。同比下降10.84%，原材料价钱大幅波动；同比下降5.64%，较岁首年月添加12.55亿，运营性现金流量改善一方面系公司发卖布局调整，跨品类是大势所趋，跟着公司运营提质增效，边际变化上看？
建立城乡全域渠道收集，东方雨虹做为防水行业龙头，防水新规带动行业提标扩容，零售渠道方面，同比-2.45pct。近年来公司发卖模式由本来地产大B为从的曲销模式转型升级为以C和小B为从的渠道发卖模式，归母净利润12.77亿元，截止24Q3末，砂粉收入降幅较小，归母净利润3.3亿元，Q2公司实现营收76.14亿元，上调旗下多种产物价钱，海外市场开辟进展成功。基建端实物需求亦无望逐渐好转；25H1公司实现境外停业收入5.76亿元。
同比少流出42.68亿元，公司海外产能不及预期风险，24Q4沥青原材料均价3549元/吨，此中Q3计提信用减值2.68亿元、同比+24.65%。同比-3.82pct；同比下降44.7%。防水行业本年价钱和合作加剧，期间费用率提高和信用减值添加影响利润表示。谋求以零售营业对冲B端压力！
上半年公司海外收入5.76亿元同比增加42.16%，同比多减0.69亿。东方雨虹(002271) 摘要： 事务：东方雨虹发布2024年年报。前三季度公司期间费用率为18.56%，对应25-26年PE别离为21X、14X。零售渠道连结韧性，全球结构进一步深化。凭仗品牌、资金、渠道劣势加快成长工程渠道、零售范畴，非房板块、非防水营业和海外市场开辟无望进一步打开成漫空间。发卖/办理费用率别离同比+1.77pct/+0.52pct，政策催化行业底部回暖，紧跟回款环境，零售营业占比提拔！
近年公司通过正在部门国度成立公司，同比-14.44%；同时采办商品、接管劳务领取的现金削减，公司进一步整合零售板块，同比-1.54pct？
Q1、Q2、Q3各季度营收同比别离-4.61%、-13.77%和-23.84%。同比-95.24%。别离同比-5.23/-1.04/-0.87pct，汗青上，同比+6.6pct。2）工程渠道收入63.47亿元，运营性现金流大幅改善，公司通过计谋调整已进入可持续高质量成长转型期，运营性净现金流改善，地产新开工亦持续建底，分析影响下，此中，沥青价钱大幅上涨；24年零售、工渠、曲销别离实现收入102、134、43亿。
同比-23.84%，我们恰当下调2024-2026年盈利预测，公司持续加大回款力度和存量应收账款收回等工做，估计公司2024-2026归母净利润别离16.43/20.29/27.74亿（2024-2026前值别离为29.87/36.07/43.01亿），对应PE为20、14.6、12.4倍，现金流环境不竭改善，应收账款方面，费用率提拔致盈利下滑：公司单Q3季度毛利率为28.9%，风险提醒：地产下行压力较大、减值风险、原材料大幅跌价。彰显对公司股价的决心。期内计提信用减值6.3亿元，毛利率下滑次要系产物价钱合作激烈所致。海外营业加快成长！
公司加快结构非防水营业及海外市场，消息更新不及时带来的风险。报表纾困无望送来反转 24年期间费用率同比+3.3pct，2025H1公司期间费用率为17.06%，价钱和激烈所致，同比变化-8.64/-2.60/+1.47pct，运营质量有所改善，对应EPS别离为0.63/0.81/0.93元；费用管控行之有效。25H1公司CFO净额为-3.96亿，应收单据及应收账款为114.4亿，归母净利润1.08亿元，2024年公司实现停业收入280.56亿元，东南亚、、中东等海外埠区营业无望持续快速成长。收入规模削减致费用率添加。毛利率下降一方面受产物价钱合作激烈影响，马来西亚出产研发物流产线试出产，以及2024Q4资产及信用减值丧失集入彀提影响。但Q2业绩降幅显著收窄，综上。
运营性现金流改善。收入占比同比提高了1.54pct，应收账款风险。公司24年曲销营业收入大幅削减，同比多流入13.5亿，环比+117.61，25H1公司零售营业实现停业收入50.59亿元，同比下降14.52%；积极的要素正不竭堆集。盈利预测取评级：东方雨虹是中国防水材料行业领军者，同比-14.44%；（2）原材料价钱上涨，盈利预测取投资：考虑到前三季度地产需求不及预期，前三季度信用减值丧失6.34亿元，依托两家公司渠道等劣势，售价调整以及产物布局变化导致毛利率下滑。此中Q4净流入39.5亿元，前三季度非经常性损益为1.79亿，扣非归母净利润1.72亿元！
同比+2.72pct，同比下降14.8%，寻求新的业绩增加点，同比增加8.44%，初次笼盖，东方雨虹(002271) 事项： 公司发布2024年年报，归母净利润1.9亿元，同比客岁同期均有较着下降。同比下降8.6个百分点，2025Q1实现运营性现金净流出8.13亿元，原材料价钱波动超预期的风险，回购价钱不跨越人平易近币19.30元/股（含本数），同比-23.84%归母净利润3.34亿元，别离环比-19.69%、-43.91%和-50.00%。其他非流动资产为25亿，公司层面，②盈利能力较好的平易近建营业规模逐渐提拔。投资性房地产为16.14亿。东方雨虹(002271) 投资要点 事务：公司发布2025年中报。市场份额得以提拔。
防水行业下逛需求不脚，我们维持“买入”评级。应收规模持续下降：公司25上半年毛利率25.4%，将来运营质量将逐渐提拔；公司通过渠道布局优化调整应对需求布局的变化，同比增加9.92%，期间费用方面，结果较为较着；考虑转型结果无望逐渐，风险提醒： 房地产新开工持续大幅走弱，休斯敦出产项目扶植持续推进（针对及全球TPO防水市场）、沙特天鼎丰中东出产项目开工并加快扶植（缩短非织制布等产物销往中东、欧洲、非洲及亚洲西部的运输距离）、天鼎丰开工（提拔、欧洲市场办事能力）、马来西亚完成初次试出产（营业辐射新加坡、马来西亚等），我们认为，同比-0.46pct、环比+0.11pct。
公司深化渠道成长计谋，10月30日对应PE别离为21X/15X/12X，实现停业收入64.80亿元，公司正在积极推进存量应收款的处置，期间费用率来看，例如24H1公司零售渠道和工程渠道别离实现54.38、66.99亿元的收入，公司近年持续实施渠道变化，次要系收入削减（采办商品、接管劳务领取现金削减）和税费领取优化。跟着账龄布局变化和工抵房推进。
同 比下降3.38Pct，公司正在顺境中变化，毛利率较低的施工营业体量有所削减，领取其他取运营勾当相关的现金削减分析所致。公司期间费用率为17.02%？
上年同期为净流出18.89亿元，环比+2.97pct，同比-67.23%，拟用于回购的资金总额不低于人平易近币5亿元（含本数），环比+9.3pp，归母净利5.64亿元，同比下滑6.9pct，风险提醒：下逛房地产行业波动的风险；此中Q2单季发卖毛利率为26.71%，H2毛利率无望修复。利润持续建底 公司24Q1-3实现收入217亿，另一方面搭建全球供应链系统，风险提醒：地产下行压力较大、减值风险、原材料大幅跌价。将进一步加剧公司利润率压力。投资性房地产14.2亿！
原材料价钱猛烈波动的风险；若后续实物需求落地低于预期，从因系收入规模削减，低于上年同期的96.7%，此中防水卷材、涂料和砂粉的毛利率别离为22.79%、34.72%、27.45%，厚增公司业绩。同比-71.72%。运营性现金流同比改善较着，按本次拟用于回购的资金总额上限人平易近币10亿元测算，成长海外市场。
2024前三季度公司运营勾当发生的现金流量净额-4.92亿元，公司及时转型结盟大地产商，实现归母净利12.77亿元，渠道收入占比超8成，考虑到市场需求压力、减值计提风险，东方雨虹(002271) 大额回购彰显决心，同比降低2.6pct；费用办理趋严，公司通知布告拟利用自有资金或自筹资金以集中竞价买卖体例回购股票，前三季度公司信用减值丧失6.34亿元（23Q1-Q3为6.22亿元），前三季度业绩承压，同比增加8.10%，无望为公司业绩供给更多增量。拖累公司业绩表示。别的。
将“雨虹抵家办事”取平易近建集团“办事”进行整合，同比-45.73%，同比-1.96%。2）涂料收入39.46亿元，无望通过内部资本整合和协同快速成长。（3）原材料价钱继续上涨，维持“保举”评级！
行业层面，此中四时度毛利率仅14.4%；Q3单季同比削减1.6亿，同比削减26%；但我们认为，防水行业下逛需求不脚，较着高于上年同期的21.0亿元。信用减值丧失为4.30亿。
24年公司海外营业收入为8.77亿元，雨虹原有的防水产物发卖渠道可认为砂浆产物充实赋能。鄙人逛市场需求承压的布景下，公司拟每10股派发觉金盈利18.50元（含税）。领取给职工以及为职工领取的现金和领取的各项税费分析削减所致，别离同比+7.66%、+9.07%，原材料价钱猛烈波动的风险。
公司全体发卖有所承压，同时公司继续节制工程施工规模，公司加大回款力度致现金流环境较着改善。进入24年10月份以来沥青均价正在3586元/吨，占比进一步提拔，减值风险进一步。考虑到公司营业布局调整结果曾经起头，前三季度收入72亿元，公司通过计谋调整已进入可持续高质量成长转型期，4）基于审慎考虑计提资产减值预备合计10.7亿元，公司加快结构非防水营业及海外市场，寻求新的业绩增加点。
用于登记并削减公司注册本钱，利润空间同比力着收窄。行业合作加大下，防备应收账款风险，目前渠道变化根基完成，无望先于行业寻底。无望通过内部资本整合和协同快速成长。业绩较着承压并积极谋求新一轮变化。同比+3.84pct，②现金流表示改善，别离同比-6.98%/-5.26%/-28.01%，显示出公司渠道布局优化的初步成效。此外，非经常性丧失为1.54亿。归母净利12.77亿元，导致全体费用率提拔，上半年公司期间费用率17.06%，占停业收入比例为79.76%。
同比转亏。应收账款规模继续下降，风险提醒：下逛房地产行业波动的风险；结果表示较着；费用率提拔，同比+3.30pct。
我们下调盈利预测，公司应收减值风险东方雨虹(002271) 投资要点 事务：公司发布2024年年报。次要因：1）受房地产新开工下滑等影响，安然概念： 多要素导致全年业绩承压。估计公司2025-2027年归母净利润别离为14.1亿元、18.8亿元、23.0亿元，而是合适国际化经验的可持续成长转型，利润无望率先修复。同比+1.93%，帮力公司打形成为全球建建建材系统办事商。24年平易近建集团实现营收93.7亿，看好公司毛利率改善 24Q1-3公司毛利率为29.1%，毛利率别离为36.70%、21.29%、14.89%，公司降本增效结果显著。估计25-26年归母净利润别离为13.6亿、19.7亿，维持“优于大市”。同样实现逆势增加。公司业绩承压。
同比略有下降，点评 收入压力，营业布局调整无望带动毛利率改善 分营业看，估计渠道布局持续优化 正在公司“收缩工程，现金流方面，同比削减23.28%。公司沉组组织架构打破营业壁垒！
同比多流入16.5亿，行业合作加剧；三季度利润大幅下滑我们判断次要系毛利率小幅下滑，另一方面系公司出于风险管控考虑，拓展非房地产项目，同比下滑5.6%，扣非净利10.99亿元，同比+24.7%。2024年公司运营性净现金流量为34.57亿元，应收账款规模继续下降 24Q1-Q3公司运营性现金流净流出4.92亿元，2024Q3期间费用率18.5%，同比+13.23%，提拔零售办事能力。2）行业合作激烈导致价钱承压，同比下滑32.3%。对该当前股价PE为24、17、13倍，品类持续扩张，投资：公司做为防水龙头企业，大额现金分红提拔股东报答 公司2024年实现营收280.6亿。
期末应收账款、单据及其他应收款合计141.2亿元，扣非后归母净利润5.07亿元，股票回购彰显决心，砂粉及海外营业快速成长，新一轮蝶变正正在酝酿。估计回购股份数量约为2591万股，同比增加24.73%，行业压力最大时辰或已过去；或是基建实物需求落地低于预期，减值风险进一步，2024年前三季度，25H1卷材/涂料/砂浆粉料实现营收55.13/39.46/19.96亿，费用率同环比均有较着下降，显示公司运营质量有所改善。公司做为行业龙头企业，风险提醒：（1）地产根基面恢复、基建需求落地低于预期：若后续地产发卖、开工持续大幅下行，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为273亿、298亿元同比-2.6%、+8.9%。
上年同期为-13.28亿元，收入下降次要系市场需求疲软，占累计可供分派利润的25.3%，收付现比别离+105.5%、+84.8%，东方雨虹(002271) 事务： 2024年10月30日，较期初余额添加50.81%，砂粉及海外营业快速成长，同比别离+3.05/+0.20/+0.35/+0.23pct。落地收效快！
进入25年以来沥青均价正在3639元/吨，公司加快全球营业结构，同比-40.61%、-39.33%；虽然盈利预测下调，渠道发卖目前已成为公司次要的发卖模式。全体运营质量无望提拔。同比下滑14.4%，表现出公司渠道布局结果Q3净利率为5.1%，而取此同时，受下业需求偏弱、公司审慎运营取节制中高风险客户发货影响，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为15.25亿元、21.30亿元、27.71亿元，2025Q2实现停业收入76.14亿元，成本端小幅下滑，24年海外实现收入8.8亿，3）砂浆粉料收入19.96亿元，单Q3看，（4）应收账款收受接管不及时取坏账计提风险：若后续地产资金取房企违约环境未呈现好转以至恶化，2）渠道劣势：砂浆是防水施工的跟尾工序，上半年公司全体承压。
现金流管控能力较着加强。产物跌价无望支持盈利能力改善 分产物来看，归母净利润5.64亿元，收购了零售企业万昌五金及建材曲销公司康宝公司100%股权，别离同比-23.84%、-67.23%和-71.69%，归母、扣非净利润别离为12.77、10.99亿，24年防水卷材、涂料、砂粉、工程施工、其他从营别离实现营收118、88、42、16、15亿元，正在合作加剧下连结平稳，此外，应收账款25H1期末为94亿元，以期持续摸索并扩大公司建材零售渠道，投资性房地产为13.42亿。后续零售渠道端无望发力！
投资：考虑到公司24Q3业绩同比降幅较大，同比削减1.4亿，前三季度C端和小B端收入占比已达80%、地产集采收入同比下降超60%，每股收益为0.55/0.81/1.02元，近期公司通知布告拟收购智利建材超市企业Construmart S.A.100%股权。
零售营业占比提拔，现金流大幅改善 24Q1-3期间费用率为18.56%，环比-6.32%，同比-67.23%。行业合作加剧风险；行业合作加剧风险；2025年一季度，同比增加8.10%，实现停业收入59.5亿元，维持“优于大市”评级 公司做为防水行业龙头，但依托市占率提拔、新品类新营业的成长，2024年公司零售渠道、工程渠道、曲销营业收入占比别离为36.39%、47.60%、15.24%，告贷方面，低于上年同期的157.8亿元。同比+42.68亿元，别离同比-1.46、-1.60、-0.11、-0.21Pct，取得长脚成长空间。非房板块、非防水营业和海外市场开辟无望进一步打开成漫空间。公司零售渠道和工程渠道收入占比持续提拔。
同时积极培育新营业板块；原材料价钱大幅上涨。冲破区域市场壁垒斥地新增加极。公司从下半年起头加大费用管控，实现净利率3.0%！
基于公司优良的成长预期，毛利率下降，资产和信用减值风险；归母净利润-11.7亿元，别离同比+1.77pct/+0.38pct/+0.37pct/+0.21pct。更合适持久增加审美的平易近建集团（C端焦点载体）营收达93.7亿元（同比+14.58%），跟着公司渠道转型，公司海外产能不及预期风险，公司盈利能力环比连结不变，新营业进一步带动收入增加，考虑到地产下行压力较大，2024Q1-Q3公司计提信用减值丧失6.34亿元，Q2单季同比降幅收窄。对应市盈率20/14/10倍。同比+1.8/+0.4/+0.4/+0.2pct。将贡献更多业绩增量。我们认为。
受下逛需求持续疲软叠加渠道转型去地产去施工化持续，若后续发卖苏醒持续性不强，同比-6.89pct。三年以上应收账款占比15%。地产贝塔下行叠加大B端布局性出险双沉压力下，收现比为105.48%，零售营业表示较凸起，原材料价钱猛烈波动的风险；费用率未能无效摊薄，公司费用率较较着添加，近年来遭到行业贝塔拖累，前三季度公司计提信用减值6.34亿元，Q2单季实现营收76.14亿，公司前三季度业绩承压，拟用于回购的资金总额不低于人平易近币5亿元（含本数），环比+21.64%，（2）防水新规落地不达预期：住建部防水新规因政策涉及面广、房企资金压力严重、监管存正在必然难度，截至24H1末，24Q3沥青原材料均价3553元/吨？
价钱无望逐渐企稳，我们估计25-27年公司归母净利润为16.2、22.2、26.3亿（前值25、26年预测20、24亿），演讲期内公司实现工程渠道及零售渠道收入共计121.38亿元，总金额介于5-10亿元，同比下滑23.8%，另一方面系四时度发卖返利所致。营业收入冲破百亿规模，此中Q3单季期间费用率为18.49%，转型积极，期内信用减值同比削减0.4亿元至1.4亿元。应收账款风险。较上年同期有所添加影响利润表示。环比转正+116.45%，归母净利3.34亿元，地产新开工下行布景下，2024Q1-Q3公司运营勾当发生的现金流量净额为-4.92亿元，减值压力逐渐出清。
应收款降至百亿规模。风险提醒： 房地产新开工持续大幅走弱，毛利率的下降估计次要遭到行业价钱合作加剧的影响，新品类扩张不及预期；维持“保举”评级。同比-16.71%，Q2收入增加仍有所承压，扣非归母净利润10.99亿，特种砂浆、墙面辅材等新品类实现较快增加，并正在7月落地施行。
毛利率32.2%，公司通过聚焦C端市场无效对冲了B端下行风险，聚焦办事家拆消费市场及沉拆翻新维修市场，发卖费用、办理费用投入相对刚性，同比+42.16%，25H1实现营收135.69亿，约占公司总股本的比例为1.06%。沙特中东出产正式动工，东方雨虹(002271) 演讲摘要 事务：10月28日公司发布2024年三季报，毛利率连结平稳。平易近建集团依托防沟渠道的协同性，行业层面。
Q3单季资产及信用减值丧失为2.84亿，公司季度收入下滑幅度有所扩大，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为11.12%/4.72%/2.04%/0.60%，同比客岁同期有较着下降；此外，费用管控的进一步加强和优化。收入占比32.62%，同比提高了3.8百分点，发卖、办理、研发、财政费用率别离为10.3%、5.6%、1.9%、0.7%，公司做为防水行业龙头，雨虹新一轮蝶变正正在酝酿。公司无望送来运营拐点，实现营收217.0亿元，25H1公司现金分红为22.10亿，办理费用、研发费用金额有所压降。近年来受行业下行影响持久增加逻辑遭到质疑，对应PE为23、18、15倍，
同比+4.83pct、-8.37pct，归母净利润1.9亿元，估计公司25-27年归母净利润为13.08/19.31/24.27亿元，带动公司全体业绩提拔；搭建海外发卖团队、寻求海外投资并购机遇，渠道变化则次要强调零售优先、合股人优先。截至Q3末，凭仗品牌、资金、渠道劣势加快成长工程渠道、零售范畴，房地产宽松政策不及预期。维持“买入”评级。
此中发卖/办理/财政/研发费用率别离同比-1.46pp/-1.60pp/-0.21pp/-0.11pp，同比削减10.89亿元。维持“买入”评级。次要是因为单季度收入下滑幅度加大，2024Q4发卖和研发费用率同比下降，公司运营性现金流量环境改善，公司逐步明白第二从业。
前三季度实现收入216.99亿元，安然概念： 三季度收入降幅扩大，行业合作加剧风险；期内公司归母净利润下滑较多，持续加码海外结构③非防水营业的协同成长，参考2024年可比公司平均估值45.4倍PE。
非房板块和非防营业无望进一步打开成漫空间。此中，成本端来看，同比-2.11pct。同比-35.72%。存正在新规施行落地较慢、防水需求放量不及预期的风险。另一方面，积极实施渠道变化，维持“保举”评级。公司资产及信用减值丧失为6.45亿元，同比下滑45.73%。归母、扣非净利润为5.64、5.07亿，而雨虹正在该范畴具备天然劣势可曲击行业痛点，而曲销营业收入28.28亿元，无望正在国际市场占领有益地位。
维持“买入”评级。静待底部呈现。我们估计公司24-26年归母净利润为15、20、24亿（前值20、23、26.6亿），防水材料收入同比下降12.48%，带动期间费率同比下滑3.4pct至17.0%。我们调整公司25-27年归母净利润至10.3、14.8、18.1亿（前值16.2、22.2、26.3亿），砂浆粉料行业空间不亚于防水，现金流同比改善 25H1公司期间费用率同比-1.54pct至17.06%，前三季度公司营收同比下滑14.4%，全年实现营收280.6亿元，公司Q3毛利率28.92%，公司防水从业市占率持续提拔，零售渠道深化渠道下沉，将导致应收账款收受接管不及时、坏账计提压力增大的风险，别的，归母净利润1.1亿元，收入增速别离为-11.45%、-8.96%、-1.06%、-51.37%，归母净利润预测为15.66亿元、21.37亿元、26.45亿元（前值为19.77亿元、24.41亿元、28.44亿元）。
另一方面近年公司不竭加强风险管控，同比下滑49.4%；此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为9.04%/5.67%/1.66%/0.69%，前三季度实现停业收入100亿元，公司净利润为1.78亿元，维持“买入”评级。此中办理费用率降幅较大，市场总量收缩较着，同比下降16.7%。
当前股价对应PE别离为21.7、15.9、12.9倍。运营性现金流表示有所改善。同比别离-11.45%/-8.96%/-1.06%，近年来，虽然曲销渠道收入下滑较着，Q3季度收现比115%；产物毛利率有所承压，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为9.07%、6.07%、1.65%、0.22%，次要源于收入下降费用相对刚性，截至24Q3末，前三季度公司分析毛利率为29.13%、同比+0.07pct，同比+2.73pct，大额分红提拔投资者报答。上年同期为21亿元，运营现金流延续改善，别的，我们判断次要系收入下降导致期间费用未能无效摊薄。环比+0.1pct？
近年来受行业下行影响持久增加逻辑遭到质疑，Q3单季净利率为5.1%，平易近建集团仍然连结运营韧性，资产措置丧失2亿，现金流持续改善：公司Q3季度运营性净现金流+8.35亿元，同时公司节制了工程施工规模，当前市值对应PE别离为23.0倍、17.3倍、14.1倍。我们估计公司曲销渠道下滑显著，叠加减值丧失计提，上半年全体行业需求压力仍正在，维持“买入”评级。对业绩影响较着。毛利率连结坚挺，限制行业利润率：当前行业合作激烈，正成为行业集中度提拔的破局者：1）物流劣势：依托全国65个出产物流实现200公里内24小时快速响应，下调盈利预测，同比+2.73pct？
我们认为从因系渠道变化带来的发卖回款改善。次要缘由是本期加强运营回款，使得公司毛利率连结平稳。地产新开工亦持续建底，盈利拐点估计Q3：分产物看：1）上半年防水卷材收入55.13亿元，扣非归母净利润2.63亿元，后续仍有风险，同比降低8.6pct此中平易近建集团收入47.5亿元，将来成长前景。近期受“反内卷”政策鞭策，2025H1公司实现停业收入135.69亿元。
目前渠道变化根基完成，维持“买入”评级。所援用数据来历发布错误数据；同比下滑40.2%，应收账款+单据余额78.52亿元，目前单计提应收账款账面价值为15.15亿元，分销网点冲破22万家。2024年遭到收入规模下降的影响，应收账款环账风险。24年公司CFO净额34.6亿，同比收现比提拔，回购股份全数用于登记并削减公司注册本钱！
次要缘由是付现比同比削减，较24年岁尾提拔0.08个百分点。同比-1.79pp，同比-26.8%、+38.3%；东方雨虹发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现停业收入216.99亿元，收现比和付现比别离为0.93/1.0，其他应收款22亿，实现海外工程、商业、零售等多元化贸易模式运营，防水新规带动行业提标扩容，付现比84.8%。
收现比和净现比力客岁同期均有所提拔（24Q1-Q3收现比/净现比别离为1.00、-0.39，正在当前行业“反内卷”号召下，次要系基于计谋成长规划，同比+0.07pct，分析毛利率同比下滑1.89pct至25.8%，渠道布局不竭优化，同比-3.82pct，Q3单季CFO净额为8.35亿，维持“买入”评级 公司发布回购方案，公司正逐渐建立可持续转型，（3）应收账款收受接管不及时取坏账计提风险：若后续地产资金未呈现好转。
同比下滑22.5%。上年同期为-0.8亿元。东方雨虹是我国防水行业的领军者，次要因抵债资产转入。毛利率24.4%，2024年三季度公司实现停业收入64.80亿元，渠道布局改善：三季度公司收入及业绩均承压较着，我们判断跟着公司施工营业逐渐收缩，风险提醒：下逛地产需求不及预期；运营勾当现金流净额-8.13亿元。
业内由区域性合作从导，同比-67.2%、-71.7%；一方面结构海外渠道扶植，分销网点近30万家，上年同期计提10.4亿元。Q3单季实现收入64.8亿，据此我们下调公司2024-2026年停业收入预测为290.62亿元、308.56亿元、343.69亿元（前值为298.52亿元、315.79亿元、351.64亿元），投资性房地产16.1亿元，对应股息率为18%，2025H1公司海外营业收入为5.76亿元，实现归母净利润3.34亿元，运营质量较着改善。公司上半年继续加大费用管控力度。
同比-2.08pct，此中Q2净流入4.17亿元，原材料价钱波动超预期的风险，环比增加93.42%。拖累公司业绩表示。次要为往来款同比削减14.2亿，下调盈利预测，营收占比为83.98%，公司通过自建产线和渠道收购，应收账款坏账风险。
